这是央行今年第二次降准。首次降准是在1月1日，当天央行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约8000多亿元。

      普惠金融定向降准年度考核制度，是人民银行自2018年起设立的制度，对普惠金融领域贷款占比达到一定比例的大中型商业银行，给予0.5个百分点或1.5个百分点的准备金率优惠。这一次普惠金融定向降准比较特殊的是，符合条件的股份制银行额外定向降准1个百分点。

      按照央行此前规定，凡上一年普惠型小微贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。而本次股份制银行只要满足了第一档要求即全部享受1.5%个百分点的定向降准。

        央行自2018年起建立普惠金融定向降准年度考核制度，对普惠金融领域贷款占比达到一定比例的大中型商业银行给予0.5个百分点或1.5个百分点的准备金率优惠。普惠金融领域贷款包括农户生产经营贷款、建档立卡贫困人口消费贷款、助学贷款、创业担保贷款、个体工商户经营性贷款、小微企业主经营性贷款、单户授信小于1000万的小型企业贷款、单户授信小于1000万的微型企业贷款。

        也就是说，普惠金融服务考核达标了，商业银行就能享受定向降准的优惠。定向降准本身就是为了鼓励银行加大普惠金融服务，降低标准也可以让银行更多地加大对中小微企业的服务，为他们提供更多低成本的资金。

        股份制银行包括招商银行、浦发银行、中信银行、光大银行、华夏银行、民生银行、广发银行等。央行表示，此次对得到0.5个百分点准备金率优惠的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，同时要求将降准资金用于发放普惠金融领域贷款，并且贷款利率明显下降，从而加大对小微、民营企业等普惠金融领域的信贷支持力度。股份制银行差异化服务特色比较鲜明，不少银行长期深耕细作民营、小微客户，在服务特色产业、地区企业、小微企业、个体工商户等领域发挥不可替代的作用，可以说在大型银行之外，股份制银行是普惠金融服务的主力军，额外降准有助于加大对小微企业、个体工商户的贷款支持。

        央行表示，此次定向降准释放长期资金有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源，每年还可直接降低相关银行付息成本约85亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。普惠金融定向降准有助于实现精准纾困。随着普惠金融定向降准政策落地，将释放资金专门服务小微企业、个体工商户等薄弱领域，帮助企业复工复产，提升金融纾困的精准度。

        同时，资金面的宽松还有助于降低银行资金成本，预计3月20日LPR将进一步下降，从而带动企业融资成本下行。需要注意的是，此次对得到0.5个百分点准备金率优惠的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，同时要求将降准资金用于发放普惠金融领域贷款，并且贷款利率明显下降，从而加大对小微、民营企业等普惠金融领域的信贷支持力度。

        股份制商业银行市场化程度比较高，体制机制灵活，产品和服务创新能力比较强。对这些股份制银行额外降准，向它们释放更多流动性，有助于股份制银行发挥优势，加大普惠金融领域贷款投放，更好服务实体经济。

        “对股份制银行额外加大降准力度很精准。”股份制银行来自企业和居民的负债仅占全部中资银行负债的19%，低于大型银行的54%与小型银行的27%，但股份制银行给企业的贷款在商业银行总贷款中的占比却高达25%。这意味着，股份制银行在吸收存款占比较低的情况下，给实体企业提供了较多的金融支持。由于吸储压力较大，股份制银行的资金成本较高，满足流动性监管指标的压力也更大。上市银行披露的数据显示，2019年上半年股份制银行的个人定期存款平均成本为3.3%，显著高于国有行的2.7%。因此，对股份制银行额外加大降准力度，是加强支持实体经济有针对性的政策操作。

        银行财报数据显示，国有大型银行资产质量普遍更高，承受风险能力也更强；相比之下，股份制银行、中小银行在吸收存款等方面相对处于劣势，负债成本相对更高，并且相当部分股份行、城农商行大量对接中小企业、“三农”。这不利于股份行提升对中小微民企低利率信贷支持的力度，加大对其降准力度，也是进一步释放其对于实体企业的信贷投放空间。

        近期国际金融市场剧烈动荡，连续出现大幅度调整，被称为“恐慌指数”的标普500 VIX指数飙升至接近2008年国际金融危机时的水平。美股一周内两度大跌触发熔断机制，欧洲、亚太股票市场也跟随美股大跌。同时，多数大宗商品均震荡下跌，甚至连黄金、白银这样的贵金属都未能幸免；外汇市场震荡也极为剧烈。在黄金市场，3月12日，现货黄金一度直线跳水，大跌超30美元，最低跌至每盎司1551美元。上周一，美元指数大幅下挫，日内大跌逾百点。多国货币汇率也遭遇暴跌，截至目前，已有多国央行表示将采取行动稳定外汇市场。

        此次降准时点选择在海外股市暴跌之后，理论上可以起到稳定市场情绪的作用，有利于稳定金融市场预期。降准也有助于保持资金市场的流动性充裕，维持市场利率在较低水平。目前具有代表性的存款类机构质押式回购利率7天品种（DR007）显著低于7天逆回购利率，要使资金利率维持在当前的低位，需要通过降准注入低成本资金。

        因此，此次降准能做一定程度上，对冲国外央行降息政策和金融市场动荡情况下的流动性短缺问题。“未来货币政策逆周期调节将进一步发力，配合其他财政政策和产业政策，达到充分发挥合力的目的。”当前美股面临大幅回调的风险，其他市场也面临同步下挫的不确定性，为稳定国内金融市场局面，央行未来可能推出更多针对性政策加以应对。

        业内专家预计，此次定向降准后，利率水平下行仍有空间。按照去年11月以来，央行在每月中旬进行中期借贷便利（MLF）的操作惯例，3月16日或是重要时点。

        市场普遍预期，央行进一步将MLF操作利率下调5个至10个基点的可能性较大。明明表示，由于3月16日将有一次定期的MLF操作，预计操作利率大概率下调5个至10个基点，以引导3月20日的LPR报价继续下行，释放更加灵活适度的货币政策信号，向降低实体融资成本的目标更进一步。

        “MLF利率在本周降低10个基点的可能性增大。”方正证券首席经济学家颜色预计，为进一步降低融资成本，支持企业顺利渡过疫情难关，总体上货币政策将保持流动性更加合理充裕。

         3月15日，中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，下一步，将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行，支持企业复工复产与经济发展。

         孙国峰表示，接下来，具体措施将围绕4个方面，一是运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，为降低企业融资成本提供良好的流动性环境；二是继续推进LPR改革，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，引导完善商业银行内部的转移定价（FTP）体系，将LPR内嵌入银行内部的利率机制中，完善LPR传导机制，继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力；三是引导银行体系适当向实体经济让利，降低企业融资成本，激发微观主体活力，畅通经济金融的良性循环；四是继续发挥存款基准利率作为整个利率体系“压舱石”的作用，同时压降银行不规范存款创新产品，将结构性存款保底收益率纳入宏观审慎评估，维护存款市场竞争秩序，稳定银行负债端成本。